Remontada confirmada por FMI, BM y las estadísticas

En momentos cuando, desde los litorales de la política, se pretende desconocer el positivo rumbo de la economía dominicana, entiendo oportuno compartir nuestros comentarios en ocasión del seminario “Perspectivas Económicas de América Latina 2024”, organizado la semana pasada por el Centro de Investigación y Docencia Económicas (CIDE) en México, y en el cual pudimos dar fe y testimonio de la excelente “remontada” de la economía dominicana, gracias a decisiones acertadas en materia de política económica.

Crecimiento

2023 habrá sido como un año por partida doble. Inicialmente, durante la primera mitad del año, el crecimiento del PIB (+1.2%) quedó muy por debajo de la meta del Presupuesto 2023 (+4.8%), siendo este el peor resultado registrado por la economía dominicana en un primer semestre desde 2009 (haciendo caso omiso del 2020).

Sin duda, este resultado decepcionante fue el daño colateral de la política monetaria muy restrictiva implementada por el Banco Central a partir de diciembre 2021, la cual provocó una subida abrupta de la Tasa de Política Monetaria (TPM) desde 3.00% (noviembre 2021) hasta alcanzar su valor máximo de 8.50% (noviembre 2022), nivel donde se quedaría hasta mayo 2023.

Estas medidas, necesarias para tumbar la inflación, provocaron una muy severa contracción del sector Construcción que estuvo contrayéndose durante tres trimestres consecutivos: -3.6% (T4-2022); -4.3% (T1-2023) y -0.6% (T2-2023), para luego rebotar a partir del T3-2023.

Al revés, en el 2º semestre 2023, se produjo la “remontada” de la economía dominicana, gracias a un conjunto holístico de medidas de relanzamiento tomadas en el 2º trimestre 2023:

· Del lado monetario: luego de mantener congelada la TPM en 8.50% entre noviembre 2022 y mayo 2023, el Banco Central empieza a desmontar y reducir la TPM a partir de junio 2023, hasta dejarla en 7.00% en diciembre 2023, su más bajo nivel desde julio 2022, además de proveer abundantes facilidades de liquidez a través del sistema financiero; como resultado, la Oferta Monetaria Ampliada (M2) creció fuertemente entre marzo y diciembre 2023 (+17.2%), equivalente a RD$289,793.7 millones adicionales durante este período, o sea prácticamente dos veces por encima del crecimiento de RD$149,847.0 millones durante el mismo período del año anterior.

· Del lado del mercado laboral: se adelantaron los incrementos en los salarios mínimos del sector privado no sectorizado (abril 2023), zonas francas (mayo 2023) y turismo (junio 2023) lo que permitió recuperar parte del poder adquisitivo perdido frente a la inflación; como resultado, el salario promedio publicado por la Superintendencia de Pensiones (SIPEN) muestra un incremento interanual de un +11.3% al pasar de RD$30,055 (12-2022) a RD$33,444 (12-2023), lo que compara muy favorablemente con la tasa de inflación de 3.57% en este mismo período. 

Del mismo modo, las estadísticas de empleo publicadas por el Banco Central muestran que los empleos totales habían crecido en +4.8% entre el 3º trimestre 2022 y el 3º trimestre 2023, lo que equivale a la creación de 222,497 puestos adicionales, de los cuales el 73.9% en el sector formal, lo que quiere decir que la creación de empleos en el sector formal (164,498) prácticamente triplicó la del sector informal (57,999).

· Del lado fiscal: el Presupuesto 2023 modificado contempló un significativo incremento del gasto público en RD$61,056.2 millones por encima del presupuesto original; con esto, la inversión pública en gastos de capital hasta noviembre 2023 muestra un fuerte incremento de un +24.9% al pasar de RD$108,008.3 millones (hasta 11-2022) a RD$134,920.4 millones (hasta 11-2023), lo que contradice por completo los cuentos chinos asumidos por algunos comentaristas.

Con todo eso, el PIB cerró 2023 con un crecimiento de +2.4%; ahora bien, hay que destacar que esto significa que, en el 4º trimestre 2023, la economía logró crecer +4.2% su mayor crecimiento desde el 2º trimestre 2022, lo que confirma esta muy positiva remontada de la economía dominicana.

Inflación 2023: Gracias a que la meta del BCRD de devolver la inflación al centro de su rango meta se cumplió bien antes de tiempo (junio 2023 en vez de diciembre 2023), esto ha permitido la baja de 150 puntos en la TPM entre junio y diciembre 2023, lo que, a su vez, ha contribuido claramente a la remontada de la economía durante el 2º semestre 2023. 

Al cerrar 12-2023 en apenas +3.57%, la inflación se redujo a menos de la mitad de su nivel de 12-2022 (+7.83%) ubicándose de este nodo en su más bajo nivel desde 06-2020 (+2.90%). Por su parte, la inflación subyacente ha mostrado una tendencia similar al bajar desde +6.56% (12-2022) a +4.32% (12-2023), o sea, su más bajo nivel desde agosto 2020 (+4.24%). 

Todo ello augura que se mantiene abierta la puerta para recortes adicionales en la TPM durante 2024, especialmente cuando se esperan tres recortes de la tasa de política en Estados Unidos durante 2024. 

Sectores generadores de divisas: A pesar de la muy significativa contracción de un -16.3% sufrida por las exportaciones nacionales (o sea, excluyendo zonas francas y otros regímenes especiales), las cuales cayeron desde US$4,272.4 millones (2022) a US$3,577.9 millones (2023), por el impacto combinado de la caída en las exportaciones del sector minero, y de la agravación de la crisis institucional y económica en el vecino país de Haití; la generación de divisas habrá cerrado el año 2023, superando por 1ª vez los US$40,000 millones, vs. US$38,970 millones en 2022, con un crecimiento en torno al +2.8%. Este nuevo récord se ha logrado gracias a:

· La recuperación de las zonas francas: que han estado creciendo por 8 meses seguidos a partir de mayo, y alcanzaron un nuevo récord por 1ª vez arriba de los US$8,000 millones, creciendo en un +3.8% al pasar de US$7,765.5 millones (2022) a US$8,060.0 millones (2023) según datos oficiales de la Dirección General de Aduanas (DGA), gracias al excelente desempeño de rubros de alto valor agregado tales como: dispositivos médicos o materiales eléctricos; y a la alta resiliencia del consumo en Estados Unidos;

· el significativo rebote de las remesas que cerraron el año 2023 en US$10,157.2 millones, o sea con un crecimiento de un +3.1% por encima de los US$9,856.5 millones recibidos en 2022, y apenas un 2.4% por debajo del récord histórico de US$10,402.5 millones del año 2021; una vez más, se ha demostrado la extraordinaria solidaridad de los dominicanos en el exterior con sus familiares en República Dominicana;

· el nuevo récord de la Inversión Extranjera Directa (IED) que alcanza US$4,381 millones al cierre de 2023, equivalente a un muy fuerte crecimiento de un +9.2% vs. los US$4,010.4 millones del 2022; excelente prueba de que el país se ha convertido en el territorio de mayor atractividad en la cuenca del Gran Caribe; y, por supuesto,

· otro año récord del Turismo, tanto por vía aérea como marítima, con ingresos por US$9,829 millones, o sea +16.9% por encima del récord anterior (US$8,405.6 millones en 2022), gracias a las llegadas combinadas de más de 10 millones de visitantes, de los cuales: 8,058,671 corresponden a turistas llegando por vía aérea, lo que significa un muy fuerte crecimiento de un +12.5% por encima de los 7,163,414 turistas recibidos en 2022; y sobre todo el extraordinario crecimiento en un +70.5% de los visitantes por cruceros que pasaron de 1,325,442 (2022) a 2,259,292 (2023).

Tipo de cambio 2023: Todo lo anterior permitió otro año más de relativa estabilidad cambiaria, gracias al crecimiento continuo de las Reservas Internacionales Brutas (RIB), las cuales cerraron en US$15,464.3 millones, o sea +7.1% por encima de su nivel de US$14,440.6 millones al cierre del 2022. 

Como resultado, el tipo de cambio promedio del año 2023 habría cerrado en torno a RD$56.15, o sea apenas +1.83% arriba del promedio del año 2022 (RD$55.14) y por debajo del valor de RD$56.95 proyectado inicialmente en el Presupuesto 2023. 

Es importante señalar que, entre diciembre 2016 y diciembre 2020, el dólar subió +24.9% frente al peso dominicano, al pasar de RD$46.70 a RD$58.35, mientras, entre diciembre 2020 y diciembre 2023, el dólar bajó -0.2%, al pasar de RD$58.35 a RD$58.25.

Proyecciones 2024:

En cuanto a inflación, fuera de repuntes en los precios de los commodities por las constantes tensiones geo-políticas, o por fenómenos climáticos durante la temporada ciclónica, la inflación se mantendrá debajo del 4.0%.

En cuanto al tipo de cambio, si bien el Presupuesto 2024 proyecta una tasa promedio de RD$60.25/US$, se puede considerar como una “bola alta” por lo que se asume que el tipo de cambio promedio se mantendría en un rango entre RD$59.00 y RD$59.50/US$, equivalente a una devaluación promedio en torno a un 5.5%.

Finalmente, en cuanto a crecimiento, mientras el Presupuesto 2024 proyecta +4.75%, el Fondo Monetario Internacional (FMI) prevé +5.2%, y el Banco Mundial (BM) +5.1% para la economía dominicana, en todos los casos en torno al doble del crecimiento del  2023; en otras palabras, el BM entiende que República Dominicana encabezará a todos los países del continente (salvo el caso extraordinario de Guyana), lo que también desmiente a los oráculos alarmistas desde los litorales de la política. 

Entiendo inclusive posible alcanzar un crecimiento aún más acelerado (en torno al +5.5%) considerando: i) el fuerte incremento en el gasto de capital, gracias a los ingresos extraordinarios de US$775 millones como parte del contrato de extensión de la concesión de los aeropuertos del Estado; ii) el calendario electoral que acelerará la ejecución del gasto público durante el 1º semestre; y, iii) adicionales recortes en la TPM.

En resumidas cuentas, todo deja indicar que el año 2024 empieza con perspectivas mucho más favorables para la economía dominicana que al inicio del año 2023. Así lo ven el FMI y el BM; y así lo dicen las estadísticas.

Estas son cuentas claras, el resto son cuentos chinos.