TPM, ¿medida acertada?

Definitivamente, la reducción de 50 puntos en la Tasa de Política Monetaria (TPM), dispuesta por el BCRD, ha sido muy bien acogida, además de oportuna. Sobre un 8%, están la mayoría de los países de ALC.

Esa reducción significa mucho, si incluimos los RD$94 mil millones de estímulos monetarias a tasas del 9%. Algunos sectores podrían mejorar su pobre comportamiento en los primeros meses del 2023, como la construcción y la manufactura. Igualmente, frenaría la apreciación del peso y contribuiría a dinamizar el crecimiento.

En palabras sencillas, una reducción en las tasas de interés impulsa la demanda y la inversión y en consecuencia el crecimiento.

Sin embargo, 50 puntos es insuficiente para que todo eso suceda de repente. Pero el hecho de que la TPM comience a bajar, con nuevas facilidades de financiamiento, fortalece la confianza y expectativas de los agentes económicos y nos acerca a la meta de un 4%-4.5% de crecimiento en el 2023.

¿A QUÉ SE DEBE EL SIGNO DE INTERROGACIÓN? A que la reducción en la TPM y lo que podría pasar en el futuro cercano, estará muy condicionada a la decisión que tome la FED en su próxima reunión en junio. La inflación en Estados Unidos apenas bajo de 5% a 4.9% interanual en abril, una décima respecto al mes anterior, con inflación acumulada de 2.2% en los primeros 4 meses del año. Un nivel demasiado alto para llegar al rango meta de 1.5%-2%.

La inflación dominicana bajó a 5.15% interanual en abril, una importante caída respecto al 5.90% de marzo. La acumulada en el año registra un 1.21%, por debajo de Estados Unidos.

¿QUE PODRÍA HACER LA FED ANTE ESTE ESCENARIO? Solo tiene dos opciones: o aumentar la tasa 25 puntos, llevándola al 5.25%, lo que frenaría nuevas rebajas de tasas por el BCRD, o hacer una pausa. La primera opción seria demasiado arriesgada considerando que en el primer trimestre del 2023 el PIB de Estados Unidos apenas creció 0.3% y 1.1% interanual.

Sin embargo, el mayor riesgo de otro aumento de tasa es que podría conducir a nuevas crisis bancarias y eso sería gravísimo. Lo recomendable es que la FED haga una pausa para los próximos 3 meses y si la inflación continúa bajando reducirla 25 puntos en septiembre. Si eso sucede, el BCRD podría bajar nuevamente su TPM, suponiendo que la inflación continúe acercándose al 4%. Pero no olvidemos el toxico escenario internacional, donde las predicciones para el 2023 siguen siendo muy malas.