Panorama económico sigue siendo prometedor para RD

A continuación el texto íntegro del resumen ejecutivo del reporte de agosto de Global Economics, bajo la firma de Pablo F.G. Bréard:

*Dinámicas de Mercados de Capital Cambio de Divisas: El entorno monetario sigue siendo estable en el contexto de la intensificada volatilidad que afecta los mercados financieros globales en general y los mercados emergentes en particular.

El peso dominicano (DOP, en inglés) se ha depreciado por solo 3% en términos nominales frente al dólar estadounidense (USD) en los últimos 12 meses, un resultado notable cuando se compara contra la debilidad de las divisas principales y la región contra el dólar, tal como el peso mexicano (un 20%) como el real brasileño (un 35%).

Sólidos flujos de remesas apoyados por robustas tendencias de empleo estadounidense, actividad de emisión de deuda global intensa, ganancias continuas en la actividad turística y una factura de importación energética inferior han sido factores claves que contribuyen a la fuerza relativa del peso.

*Deuda Soberana & Calificaciones de Crédito: El perfil de la deuda soberana de la República Dominicana (RD) muestra evidencia de una mejora constante. En el contexto de exceso de liquidez global y condiciones favorables para los prestatarios de Gobierno de mercados emergentes, la República Dominicana emitió US$3,500 millones en dos operaciones diferentes en el primer semestre del año.

De mayor relevancia es la decisión sin precedentes para liquidar la mayor parte de la deuda adeudada a PDVSA (US$4,000 millones) como parte de la iniciativa de Petrocaribe. De hecho, el pago de la deuda incluyó un descuento de 52%, que condujo a una reducción de la deuda pública equivalente al 3.3% del PIB. A partir de junio de 2015 la deuda total del sector público alcanzó US$23,700 millones (36.5% del PIB).

En mayo pasado, Standard & Poor¥s mejoró la calificación de crédito de divisas del país por un punto a “BB-”. Todos los organismos de crédito mantienen ahora una perspectiva “estable” en las calificaciones crediticias soberanas de la República Dominicana.

*Perspectiva Económica: Crecimiento: El panorama macroeconómico sigue siendo prometedor. Seguido de una impresionante expansión de 7.3% en 2014, el crecimiento real del PIB se ha desacelerado un poco hasta el 6.3% en los primeros cinco meses del año en comparación con el mismo período del año anterior. Prevemos que la economía dominicana mantendrá una tendencia de desaceleración y crecerá en el rango de 5-5.5% en 2015-16. El sector del turismo es un motor clave de la actividad económica, de hecho, el liderazgo del país mantiene el compromiso de lograr una meta anual de 10 millones de turistas para el 2022.

El empleo formal sigue siendo apoyado por la estimulación de las políticas sociales y un entorno de bajos tipos de interés. En un esfuerzo por reducir la dependencia estructural del petróleo, el Gobierno construirá instalaciones eléctricas de carbón en el corto plazo.

*Contexto de Inflacción & Monetario: La estabilidad de precios es un pilar fundamental del actual panorama macroeconómico. El índice de inflación global de 12 meses alcanzó 0.5% a partir de julio de 2015. Una fuerte reducción de los precios del petróleo fue un factor determinante en la consecución de cifras bajas de inflación.

La impresionante mejora de la inflación se produjo en medio de una fuerte demanda interna, que permitió al Banco Central reducir su tasa de referencia en múltiples ocasiones al actual nivel de 5%.

De cara al futuro prevemos un aumento moderado de inflación de los precios de consumo más cerca del extremo inferior del rango meta oficial (4% ± 1%) a finales del año. El Banco Central mantendrá una tendencia expansiva con especial atención a las presiones inflacionarias y la volatilidad del mercado financiero asociado con la normalización de la política monetaria estadounidense.

Equilibrio de la Cuenta Fiscal y Corriente La consolidación fiscal se ha destinado como un objetivo clave de la actual administración, seguido del pago de la deuda a Petrocaribe y la realización de una reforma fiscal para ajustar el impuesto al valor agregado (IVA) en ciertos artículos, la situación fiscal ha mejorado considerablemente.

El Gobierno proyecta que el déficit del sector público consolidado podría cerrar el año por debajo del 2.5% del PIB.

En el ámbito exterior, la fuerte reducción de los precios del crudo, junto con la industria del turismo persistentemente vibrante, se ha traducido en un reducido déficit de la cuenta corriente estimado para cerrar el año entre el 1.5% y el 2% del PIB. Esto es de mayor importancia para apoyar un entorno de tipo de cambio estable en previsión de mayores tasas de interés de política en los Estados Unidos.

*Sector Financiero: El sector bancario se mantiene estructuralmente sólida y bien posicionado para mantener actividades de préstamos alineados con el ritmo de la actividad económica.

El crédito consolidado al sector privado está creciendo a una tasa anualizada de 14% (10% para los préstamos hipotecarios y de consumo), pero inferior a la tasa de crecimiento cercana de 20% registrada en 2014. Existe evidencia de la creciente demanda de préstamos en dólares, sin embargo, la dolarización de las carteras de préstamos sigue siendo bastante manejable cerca de 20% del total.

(+) MARCO INSTITUCIONAL & ENTORNO POLÍTICO Gobernanza: El entorno político nacional ofrecerá una perspectiva estable en los próximos 18 meses. Las elecciones presidenciales previstas para mayo 2016 serán un rasgo dominante en el panorama. El presidente Danilo Medina, del Partido PLD está muy bien posicionado para asegurar la reelección para un segundo (y último) mandato de cuatro años, a raíz de una enmienda constitucional aprobada por el Congreso Nacional en junio pasado.

Anticipamos que un entorno político estable seguirá siendo un imán clave para atraer la inversión extranjera directa durante el resto de la década. Mientras tanto, las relaciones bilaterales con Haití seguirán siendo tensas en relación con la reforma migratoria en curso.