EN LA DIANA
Riesgos post cuarentena
Primer Tiro Uno de los principales fundamentos de la decisión de iniciar el desmonte de la cuarentena es la fuerte caída registrada en la tasa de mortalidad de la Pandemia, la que presenta una disminución de casi la mitad desde el inicio de su inicio hasta la actualidad, lo que a su vez reduce el costo económico de la misma en esa misma proporción, y aumenta el costo de la cuarentena en relación a sus beneficios. Pero el gran reto es ahora mantener controlada la tasa de propagación, pues si la misma aumenta, la cantidad de fallecimientos aumentarían pari passu la tasa de mortalidad, aumentando el costo de la pandemia por la cantidad de años de vida perdidos prematuramente, aunque dicho aumento nunca sería suficiente para justificar la interrupción del proceso de desmonte o desescalada. El cumplimiento de los protocolos sanitarios es fundamental para mantener controlada la tasa de propagación, pero los riesgos de un rebrote en la tasa de mortalidad tienen raíces más profundas.
Segundo Tiro Tal y como fue expuesto en la publicación de este Medio del día de ayer, las políticas macroeconómicas y las políticas públicas en sentido general solo pueden influir en dos de las variables de la ecuación fundamental del Riesgo: La Vulnerabilidad y la Resiliencia, pudiendo incidir en las dimensiones macro y micro de ambas, y mientras más se reduce la primera y más aumenta la segunda, menor será el riesgo de un rebrote de la Covid o de cualquier otra pandemia. Quiérase o no, este será el tema fundamental y transversal en el diseño y ejecución de la política pública del Gobierno a iniciar en el próximo mes. Baja pobreza y presión tributaria son las dos vulnerabilidades fundamentales en que se deberían concentrar los diseñadores de las nuevas políticas, pero teniendo en cuenta las resiliencias acumuladas en materia de Reservas internacionales, política monetaria independiente, fortaleza de los fundamentos macroeconómicos, consistencia de la política monetaria y fiscal, y capacidad de endeudamiento, las cuales deben ser fortalecidas. Sin estos factores de resiliencia, el costo del choque pandémico del Covid 19 habría sido mucho mayor
Tercer Tiro Pero el riesgo de un rebrote inflacionario y de un choque devaluatorio de carácter permanente también debe ser evaluado y tomado en cuenta. El manejo simultaneo de los efectos de un recorte de 100 puntos básicos en la Tasa de Política Monetaria, de una inyección de liquidez a través de liberación de encaje y operaciones de Repos de RD$ 120,000 millones, y de una drástica reducción de los ingresos en divisas, ha requerido el uso de instrumentos y de arreglos de políticas cuyos efectos en el panorama de riesgos futuros debe ser incorporado a las nuevas políticas. La flexibilización monetaria iniciada en marzo no debería mantenerse más allá del punto en que la misma produzca un nivel crítico de reservas internacionales y de riesgo de un rebrote inflacionario, o hasta la puesta en ejecución de una Reforma Fiscal que responda a la mayor carga fiscal que impone la nueva covidianidad, la cual aumenta permanentemente el gasto público, el déficit fiscal y la deuda pública. Hay que eliminar la amenaza de la inflación futura que produce la devaluación, y subir la presión tributaria, y ambos objetivos deberían alcanzarse en el muy corto plazo.